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觀點(diǎn)：美債談判恐慌，銅價(jià)繼續(xù)下挫

銅

昨日銅價(jià)繼續(xù)走弱，LME銅跌破8000美元，滬銅主力下破63000元，風(fēng)險(xiǎn)情緒低落，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀繼續(xù)發(fā)酵，工業(yè)品繼續(xù)下跌。從宏觀層面來(lái)看，歐美制造業(yè)PMI繼續(xù)收縮，反映的是緊縮周期的現(xiàn)實(shí)沖擊在繼續(xù)，經(jīng)濟(jì)增速還將進(jìn)一步回落；國(guó)內(nèi)方面，受需求不足與內(nèi)生動(dòng)力偏弱影響，由下游主動(dòng)降價(jià)去庫(kù)發(fā)起的逆向傳導(dǎo)正影響上游工業(yè)原材料價(jià)格繼續(xù)調(diào)整，人民幣匯率再度破7。從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)特征有所顯現(xiàn)，月差走闊，升水高企背景下倉(cāng)單流出，或?qū)Χ唐趦r(jià)格有一定支撐，不過(guò)中期來(lái)看，這種補(bǔ)庫(kù)下的強(qiáng)現(xiàn)實(shí)特征在大的弱需求預(yù)期背景下力度有限，銅價(jià)陷入震蕩偏弱狀態(tài)。

鋁

因美聯(lián)儲(chǔ)鷹派發(fā)言加上美債違約事件尚未解決，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，滬鋁主力跌至年內(nèi)新低來(lái)到1.75萬(wàn)關(guān)口。由于現(xiàn)貨升水較高，在期現(xiàn)貨價(jià)差偏大的情況下現(xiàn)貨價(jià)格暫穩(wěn)于1.8萬(wàn)上方，但近日有下破可能。從原料看由于預(yù)配陽(yáng)極和煤炭等價(jià)格的持續(xù)下移，成本端支撐有所減弱，導(dǎo)致價(jià)格支撐下移。短期鋁價(jià)可關(guān)注1.75萬(wàn)站穩(wěn)情況，預(yù)計(jì)近日或有反復(fù)調(diào)整，而現(xiàn)貨仍存在補(bǔ)跌可能，建議暫緩備貨。

鋅

美元繼續(xù)走強(qiáng)，隔夜鋅價(jià)繼續(xù)下挫。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)不論是宏觀還是基本面，短期內(nèi)均找不出能有力托舉鋅價(jià)的點(diǎn)。宏觀方面，海外的衰退預(yù)期一直都在，到底能否軟著陸不確定性很大，但方向上海外需求趨向邊際走弱確定性是高的；國(guó)內(nèi)4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)坐實(shí)弱復(fù)蘇，高層明確表示不會(huì)大放水、強(qiáng)刺激，因此需求的想象空間也有限?；久妫瑲W洲復(fù)產(chǎn)和國(guó)內(nèi)的冶煉放量增加了全球精煉鋅的供應(yīng)。宏觀和基本面對(duì)鋅均為偏空的信號(hào)。長(zhǎng)期來(lái)看，年內(nèi)鋅下方的支撐力可能會(huì)來(lái)自以下幾點(diǎn)：1、全球礦端恢復(fù)偏溫和，隨著冶煉量的提升，加工費(fèi)可能會(huì)進(jìn)一步下行，壓縮煉廠利潤(rùn)，進(jìn)而導(dǎo)致煉廠降低開工率，以負(fù)反饋邏輯減少鋅供應(yīng)；2、國(guó)內(nèi)需求持續(xù)穩(wěn)健，進(jìn)而國(guó)內(nèi)本就在低位的庫(kù)存，保持正常去庫(kù)節(jié)奏，庫(kù)存見底導(dǎo)致現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，價(jià)格彈性增大；3、海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體軟著陸或美元超預(yù)期提前寬松。但這三點(diǎn)潛在的支撐因素，相較于目前對(duì)鋅價(jià)不利的因素，確定性要更差，需要較長(zhǎng)的時(shí)間后才能證實(shí)或證偽，短期鋅價(jià)應(yīng)該還是會(huì)由確定性更強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)推動(dòng)，鋅價(jià)表現(xiàn)仍將偏弱。

（文章來(lái)源：美爾雅期貨）