近期，拉普拉斯新能源科技股份有限公司（下稱“拉普拉斯”）遞交了上市申請(qǐng)文件，擬于科創(chuàng)板IPO上市。

本次IPO，拉普拉斯擬公開發(fā)行人民幣普通股不超過4053.2619萬股(不含采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股票數(shù)量)，實(shí)際募集資金扣除發(fā)行等費(fèi)用后，擬分別投入6億元用于光伏高端裝備研發(fā)生產(chǎn)總部基地項(xiàng)目、半導(dǎo)體及光伏高端設(shè)備研發(fā)制造基地項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，合計(jì)投入募集資金18億元。

(相關(guān)資料圖)

近年來，拉普拉斯的營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，并在2022年扭虧為盈。但公司業(yè)績(jī)向好的背后是持續(xù)流出大量經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金，存貨賬面余額也“水漲船高”。拉普拉斯的客戶集中度極高，且多名大客戶和大供應(yīng)商為公司關(guān)聯(lián)方，關(guān)聯(lián)交易金額僅與隆基綠能一家就有數(shù)億元……

來源：公司官網(wǎng)

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近4億現(xiàn)金流出

據(jù)悉，拉普拉斯是一家領(lǐng)先的高效光伏電池片核心工藝設(shè)備及解決方案提供商，主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏電池片制造所需高性能熱制程、鍍膜及配套自動(dòng)化設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

其中，公司的熱制程設(shè)備主要包括硼擴(kuò)散、磷擴(kuò)散、氧化及退火設(shè)備等，鍍膜設(shè)備主要包括LPCVD和PECVD設(shè)備等，自動(dòng)化設(shè)備為可以有效提升工藝設(shè)備生產(chǎn)效率的配套上下料設(shè)備。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的電池片生產(chǎn)環(huán)節(jié)。

2020年至2022年（下稱“報(bào)告期”），拉普拉斯?fàn)I業(yè)收入分別為4072.33萬元、10358.14萬元及126585.03萬元。

與此同時(shí)，公司的凈利潤(rùn)分別為-4599.63萬元，-5711.25萬元和11897.72萬元?？鄢墙?jīng)常性損益后，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為-4853.71萬元、6550.86萬元及10799.69萬元。可以看出，公司報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入逐漸提升。連虧兩年后，公司終于在2022年度成功盈利。

盡管拉普拉斯在報(bào)告期最新一期已經(jīng)扭虧為盈，但細(xì)看公司現(xiàn)金流情況，可以發(fā)現(xiàn)其凈利潤(rùn)中的“含金量”并不高。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-5769.67萬元、-15975.40萬元和-17795.43萬元，累計(jì)流出約3.95億元。

公司表示，隨著未來經(jīng)營(yíng)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，公司需要投入更多的資金到采購、生產(chǎn)等營(yíng)運(yùn)活動(dòng)中。此外，公司還有建設(shè)新生產(chǎn)基地、購置長(zhǎng)期資產(chǎn)等必要的支出，如果客戶不能及時(shí)履行產(chǎn)品結(jié)算義務(wù)，或公司資金周轉(zhuǎn)速度及使用效率降低，可能導(dǎo)致公司出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，公司的存貨賬面余額也隨著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)“水漲船高”。

截至2020年末、2021年末及2022年末，公司存貨賬面余額分別為1億元、4億元和21.54億元。存貨賬面價(jià)值分別為0.76億元、3.73億元和21.03億元，主要由發(fā)出商品、原材料及在產(chǎn)品組成，占公司各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例均在四成以上。

發(fā)出商品是存貨的最主要組成部分。報(bào)告期各期末，公司發(fā)出商品金額分別為0.48億元、2.36億元和16.20億元，分別為賬面價(jià)值的63.21%、63.27%、77.02%。

對(duì)此，拉普拉斯在招股書中表示，公司已基于謹(jǐn)慎性原則并根據(jù)存貨的具體情況對(duì)報(bào)告期末的存貨計(jì)提了必要的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。公司采取“以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式，根據(jù)客戶的具體產(chǎn)品需求進(jìn)行定制化的訂單式生產(chǎn)，但公司的設(shè)備自原材料采購至客戶驗(yàn)收存在一定的驗(yàn)收周期。

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關(guān)聯(lián)交易多

拉普拉斯在報(bào)告期的前兩年的收入規(guī)模相對(duì)較小，而相關(guān)人員從事銷售、管理、研發(fā)等活動(dòng)存在一定規(guī)模的固定薪酬支出及其他費(fèi)用支出。因此，公司的部分指標(biāo)在對(duì)比行業(yè)表現(xiàn)時(shí)存在一定難度。

即使如此，從公司最新一期的研發(fā)費(fèi)用率和毛利率等數(shù)據(jù)來看，公司整體競(jìng)爭(zhēng)力仍有待提升。

據(jù)了解，光伏電池片設(shè)備行業(yè)屬于典型的技術(shù)密集型行業(yè)，拉普拉斯也在近年來逐步加大了研發(fā)費(fèi)用投入。但橫向?qū)Ρ妊邪l(fā)費(fèi)用率，公司相較于同行均值依然落于下風(fēng)。報(bào)告期內(nèi)，拉普拉斯的研發(fā)費(fèi)用率分別為67.08%、37.72%、8.70%，同行可比公司均值分別為10.06%、12.87%、12.23%。最新一期，公司研發(fā)費(fèi)用率低于同行業(yè)可比公司均值。

毛利率也是類似的情況。報(bào)告期內(nèi)，拉普拉斯主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為-5.05%、16.42%及33.00%，隨著規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，毛利率水平有所提升。同一時(shí)期，同行業(yè)可比公司的毛利率分別為35.18%、35.25%、35.36%。

拉普拉斯最新一期毛利率依舊低于同期同行可比公司的平均水平，且低于報(bào)告期三年內(nèi)同行可比公司毛利率最低值。

除此以外，拉普拉斯的客戶集中度極高。

報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶主營(yíng)業(yè)務(wù)收入合計(jì)占比分別為100.00%、99.99%和98.67%。

需要說明的是，根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)《中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖(2022-2023年)》顯示的數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)前五大電池片廠商的產(chǎn)量占總產(chǎn)量的56.30%，集中度較高。因此，公司的客戶集中度高存有一定的行業(yè)因素影響。拉普拉斯坦言，客戶集中度較高可能會(huì)導(dǎo)致公司在商業(yè)談判中處于弱勢(shì)地位。

值得注意的是，在公司的前五大客戶中，隆基綠能和連城數(shù)控為公司的關(guān)聯(lián)方，且多次與公司發(fā)生關(guān)聯(lián)交易。

連城數(shù)控2020年4月投資入股拉普拉斯，截至招股說明書簽署日是持有公司5%以上股權(quán)的股東。另外，連城數(shù)控實(shí)際控制人之一鐘寶申為隆基綠能董事長(zhǎng)。2020年度，公司對(duì)連城數(shù)控的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為2.21%。報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)隆基綠能的銷售收入分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的77.67%、45.54%、14.61%。

公司與關(guān)聯(lián)方的交易還不止這些。

無錫永焰為公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理林佳繼實(shí)際持股49%的企業(yè)，泰州永焰為無錫永焰全資子公司。無錫永焰及泰州永焰為公司2021年、2022年的第二大供應(yīng)商和第五大供應(yīng)商，采購金額分別為1534.77萬元、6013.45萬元，構(gòu)成重大關(guān)聯(lián)性交易。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，公司實(shí)控人為林佳繼，無控股股東。

截至招股說明書簽署日，林佳繼直接持有拉普拉斯3464.5283萬股，占公司總股本的9.50%。其控制的安是新能源、共濟(jì)合伙、自強(qiáng)合伙、笛卡爾合伙、傅立葉合伙、普朗克合伙、普朗克六號(hào)合計(jì)持有發(fā)行人8645.2406萬股，占公司總股本的23.70%。由此，林佳繼合計(jì)控制公司33.20%的表決權(quán)。

記者 褚念穎

版式 褚念穎

編輯 吳鳴洲

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