一、不可能三角形

(資料圖片僅供參考)

上周的文章《如何用“不可能三角形”解決人生的一切難題》受到大家的歡迎，但因?yàn)槠脑?，“不可能三角形”的案例部分過(guò)于簡(jiǎn)單。

本文就接著上一篇理論篇，寫(xiě)一個(gè)實(shí)戰(zhàn)篇。

先簡(jiǎn)單回顧一下上一篇“不可能三角形”的原理 ：

我們做一件事時(shí)，可支配的資源總是有限的，而想達(dá)到的目標(biāo)可以是無(wú)限的，“不可能三角形”的作用就是幫助你聚集目標(biāo)，什么目標(biāo)是你最在意的，什么資源對(duì)該目標(biāo)的效用最大，為了追求這個(gè)目標(biāo)，你愿意放棄哪些目標(biāo)和對(duì)應(yīng)的資源。

具體方法分為四步：

第一步：把資源約束精簡(jiǎn)為三項(xiàng)

第二步：放棄一項(xiàng)

第三步：剩下的兩項(xiàng)中，其中一項(xiàng)變成控制性指標(biāo)

第四步：剩下的一項(xiàng)即為重點(diǎn)評(píng)估指標(biāo)

如果沒(méi)有看過(guò)上周“理論篇”，建議先看一看，本文將用這個(gè)“收益性、安全性、流動(dòng)性”不可能三角形，解決一個(gè)實(shí)際問(wèn)題——如何進(jìn)行家庭金融資產(chǎn)的配置。

二、4321是家庭資金配置的黃金比例嗎？

在進(jìn)行家庭資產(chǎn)配置時(shí)，很多銀行理財(cái)顧問(wèn)都會(huì)推薦你一些黃金比例，比如最常見(jiàn)的“4321”：

40%的金融資產(chǎn)配置固定收益類(lèi)產(chǎn)品，包括存款、低風(fēng)險(xiǎn)銀行理財(cái)、國(guó)債和純債基金；

30%投資于含股票的指數(shù)基金與主動(dòng)性基金；

20%投資于股票、期貨、股權(quán)等或高風(fēng)險(xiǎn)或低流動(dòng)性產(chǎn)品；

10%配置于保險(xiǎn)類(lèi)產(chǎn)品。

仔細(xì)地分析這個(gè)比例，實(shí)際上是搭了四個(gè)資產(chǎn)配置的不可能三角形，達(dá)到“收益性、安全性、流動(dòng)性”三個(gè)要素的平衡，比如說(shuō)：

占比40%的固定收益產(chǎn)品，基本上放棄“收益性”的要求，或者更側(cè)重于流動(dòng)性，或者更側(cè)重于安全性；

指數(shù)基金比較復(fù)雜，如果選擇定投，實(shí)際上放棄了“流動(dòng)性”的要求，不能輕易贖回；如果是非定投，實(shí)際上放棄了“安全性”的要求，有一定概率發(fā)生比較嚴(yán)重的虧損；

股票、主動(dòng)型基金，同樣是放棄了“安全性”的要求，對(duì)研究投入要求更高，因而對(duì)收益性要求也更高；

一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)，放棄了“流動(dòng)性”，也一定程度上限制了“安全性”，來(lái)追求長(zhǎng)期小概率的較高收益；

保險(xiǎn)同樣放棄了“流動(dòng)性”，限制了“安全性”，追求小概率的極高“收益”。

看清這一點(diǎn)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，這個(gè)金字塔，實(shí)際上是：

以回避小概率的最大風(fēng)險(xiǎn)和追求小概率的極高收益為頂層資產(chǎn)屬性

以追求收益為中間主體資產(chǎn)屬性

以安全為底層資產(chǎn)屬性

這種面面俱到、滴水不漏的資金配置，實(shí)際上滿(mǎn)足了很多人“既要、又要、還要”的心理，但說(shuō)句實(shí)話，對(duì)于大部分家庭，無(wú)論是普通中產(chǎn)，還是小康，4321的資產(chǎn)配置只能用“平庸”兩個(gè)字來(lái)形容。

想要知道為什么這么說(shuō)，我們就需要真正理解“收益性、安全性、流動(dòng)性”這三個(gè)要素。

三、收益性到底是什么

收益性跟其他兩個(gè)因素不同，它沒(méi)有上限，沒(méi)有客觀的高低標(biāo)準(zhǔn)，所以要知道對(duì)自己而言，你的最低要求是什么？理想水平是什么？

我把理財(cái)?shù)氖找婺繕?biāo)分為兩類(lèi)情況：

第一類(lèi)是沒(méi)有房貸壓力的人，這一類(lèi)人目標(biāo)的下限就是四個(gè)字，跑贏通脹。

通脹不是CPI，你可以用“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益”來(lái)代替，就是所有人都能得到的收益，必然影響實(shí)際消費(fèi)水平，最終體現(xiàn)在物價(jià)上。

目前的“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益”就是銀行理財(cái)這一類(lèi)收益，大約年化2%～3%。

注意這是下限，教育、健康、旅游、住房、娛樂(lè)，哪一樣不比2%～3%漲得快？你的消費(fèi)階層提升得越快，理財(cái)目標(biāo)也就越高，所以最好不要低于5%。達(dá)不到，你的錢(qián)就在貶值。

第二類(lèi)是背了房貸的。

利率差不多在6%左右，很明顯，貸6%的款，買(mǎi)4%的銀行理財(cái)，你是在為銀行打工，會(huì)惡化你的資產(chǎn)狀況；相反，如果你能達(dá)到高于貸款利率的收益，銀行就在為你打工。

綜合這兩種情況，可用于理財(cái)?shù)慕鹑谫Y金整體目標(biāo)收益率在8%以上，不低于5%，是一個(gè)能保住你的社會(huì)階層的目標(biāo)。

這里還需要考慮主動(dòng)投資與被動(dòng)投資，股票是典型的主動(dòng)投資，你需要花大量的學(xué)習(xí)和研究成本，收益目標(biāo)至少要上浮2到5個(gè)點(diǎn)；基金、一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)等被動(dòng)投資，也需要一些學(xué)習(xí)研究成本，可以上浮1到2個(gè)點(diǎn)。

綜合判斷：有主動(dòng)投資的，收益目標(biāo)最低10%～12%，只有被動(dòng)投資的，最低6%～8%，需要注意的是，這個(gè)收益目標(biāo)不是股票和基金的收益，而是整體資產(chǎn)的收益，作為其中收益頂梁柱的股票和基金，收益要求還要更高。

雖然，這只是“收益性”的最低目標(biāo)，但想要達(dá)到，根據(jù)“不可能三角形”，你也要放棄其他兩個(gè)目標(biāo)之一，比如安全性。

四、安全性到底是什么

安全性可以簡(jiǎn)單理解成“不想虧損”，但虧損是一個(gè)復(fù)雜的概念，它與虧損幅度、與心理承受能力有關(guān)，我把它分為暫時(shí)性虧損和永久性虧損。

比如說(shuō)，一輪熊市，大部分散戶(hù)和基民的虧損都在30%以?xún)?nèi)，這個(gè)虧損幅度相對(duì)容易在之后的三五年內(nèi)追回來(lái)，所以是“暫時(shí)性虧損”。

但如果虧損達(dá)到50%，你可能需要五年以上的時(shí)間才能賺回來(lái)，這意味著你很可能會(huì)浪費(fèi)一個(gè)大牛市，這種情況下，又要分年齡看：

如果你是40歲以上，投資經(jīng)驗(yàn)一般，這個(gè)跟頭有可能會(huì)影響你一輩子的投資，所以被稱(chēng)為“永久性虧損”。

如果你年紀(jì)還小，未來(lái)有新的收入追加，學(xué)習(xí)能力又強(qiáng)，虧50%其實(shí)很容易追回來(lái)，那就是“暫時(shí)性虧損”。

這兩種虧損還與承受能力和產(chǎn)品條款有關(guān)：

如果本金虧損不大，但意志被幾次失敗擊垮了，喪失了對(duì)投資的信念，選擇放棄，那也是“永久性虧損”，A股有2億股民賬戶(hù)，70%處于休眠狀態(tài)，這1.4億投資者大都屬于“永久性虧損”。

很多私募有一個(gè)清盤(pán)的平倉(cāng)線，通常是20%～30%，觸發(fā)清盤(pán)后，也屬于“永久性虧損”。

有了這個(gè)分類(lèi)，“不可能三角形”中的安全性目標(biāo)就有了明確的界定：

如果把安全性當(dāng)成“放棄項(xiàng)”，意味著你經(jīng)常承受暫時(shí)性虧損，并可能出現(xiàn)小概率的“永久性虧損”的風(fēng)險(xiǎn)；

如果把安全性當(dāng)成“控制項(xiàng)”，意味著你可以承受暫時(shí)性虧損，但絕對(duì)不冒任何的“永久性虧損”的風(fēng)險(xiǎn)；

如果把安全性當(dāng)成“首選項(xiàng)”，意味著你不愿承受任何形式的本金虧損。

最后來(lái)分析一下流動(dòng)性目標(biāo)。

五、流動(dòng)性到底是什么？

這是一個(gè)不亞于安全性，但實(shí)際被考慮得較少的因素。

很多人都會(huì)問(wèn)我一個(gè)問(wèn)題，我兩三年內(nèi)要買(mǎi)婚房，現(xiàn)在有點(diǎn)錢(qián)，買(mǎi)什么基金比較好。

我的建議都是，兩年內(nèi)有明確用途的錢(qián)，不要買(mǎi)任何股票和股票基金，如果有上述資產(chǎn)，從現(xiàn)在開(kāi)始，馬上制定退出計(jì)劃。

這是因?yàn)?，所有的投資都是在比較“風(fēng)險(xiǎn)收益率”，假如這兩年內(nèi)，股票跌到一個(gè)非常低的位置，實(shí)際上意味著持有股票資產(chǎn)的高性?xún)r(jià)比，理論上說(shuō)，你應(yīng)該改變?cè)瓉?lái)的用錢(qián)計(jì)劃，放棄房產(chǎn)投資。

可你買(mǎi)的是婚房，無(wú)論現(xiàn)在的股票跌到什么程度，你都不太可能放棄買(mǎi)房計(jì)劃，你只能割肉——很可能是“永久性虧損”。

投資十年以上，時(shí)間是你的朋友，投資一年，時(shí)間是你的敵人。理解了這一點(diǎn)，流動(dòng)性目標(biāo)也有明確的界定：

十年內(nèi)大概率用不上的錢(qián)，流動(dòng)性應(yīng)作為“放棄項(xiàng)”；

生活基本開(kāi)支，不到兩年時(shí)間內(nèi)一定要用的剛性支出，流動(dòng)性應(yīng)作為“首選項(xiàng)”；

其他的錢(qián)，流動(dòng)性一般是“控制項(xiàng)”，但也可能按你的實(shí)際需求來(lái)定。

界定清楚這三個(gè)因素后，就可以構(gòu)建更針對(duì)自己實(shí)際需求的“不可能三角形”了。

六、四種人生的資產(chǎn)配置

背景設(shè)定：32歲男士或30歲女士，結(jié)婚一年，計(jì)劃兩年內(nèi)生孩子，可投資金融資產(chǎn)30萬(wàn)，房貸每月1萬(wàn)，家庭稅后收入3萬(wàn)……

我列了四種常見(jiàn)的人生計(jì)劃：

第一種人生：如果你對(duì)投資理財(cái)完全不感興趣，也不想多花時(shí)間……

你應(yīng)該放棄不可能三角形中的“收益性”，即，你不可能戰(zhàn)勝通脹，唯有知識(shí)才能在不提高風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)創(chuàng)造財(cái)富，就算是買(mǎi)基金也要花時(shí)間研究。

一旦放棄了“收益性”的要求，理財(cái)就變得如你所愿地簡(jiǎn)單，把“安全性”作為首選目標(biāo)，主要配置各種銀行理財(cái)和債券基金，“4321”的配置就可以變成“7201”或者“8101”。

再把“流動(dòng)性”作為控制指標(biāo)，有明確用錢(qián)節(jié)點(diǎn)的錢(qián)，盡量保持金融產(chǎn)品的流動(dòng)性；完全用不到的錢(qián)，配置“定開(kāi)型”理財(cái)產(chǎn)品和純債基金，只配10%～20%的偏債混合型基金。

如果家庭收入較高，可以變成“6202”或“7102”，即加大保險(xiǎn)資產(chǎn)的配置，理由很簡(jiǎn)單：你沒(méi)有理財(cái)能力，就需要考慮到極端情況下，子女的生活水平少受影響，保險(xiǎn)就要多配。

第二種人生：如果你既沒(méi)研究能力，又想追求戰(zhàn)勝通脹的收益

這也不是完全沒(méi)有辦法，你應(yīng)該放棄“安全性”，追求收益性，再把流動(dòng)性作為控制指標(biāo)，配置比例變成“1261”，即只留10%高流動(dòng)性的資金應(yīng)對(duì)日常生活開(kāi)銷(xiāo)，20%的穩(wěn)健資產(chǎn)應(yīng)對(duì)節(jié)點(diǎn)性支出。

這個(gè)方案的重點(diǎn)是“6”的部分，你要把60%的資金投資到幾個(gè)股票指數(shù)基金，并不斷定投追加，熊市多買(mǎi)，牛市少買(mǎi)或暫停，長(zhǎng)期投資，輕易不止盈。

由于股票資產(chǎn)的長(zhǎng)期收益高于其他資產(chǎn)，中美兩頭下注，指數(shù)基金投資又排除了小概率風(fēng)險(xiǎn)，放棄“安全性”意味著你能扛得住巨幅波動(dòng)，那最終也會(huì)“求仁得仁”，得到想要的戰(zhàn)勝通脹的收益。

這也是巴菲特指的路——普通人投資，最好的方法就是定投指數(shù)基金。

第三種人生：在較遠(yuǎn)的時(shí)間點(diǎn)，有大額開(kāi)支

比如說(shuō)，你不希望你未來(lái)的孩子像你一樣“卷”，想讓他接受較昂貴的體制外教育，走國(guó)際路線，雖然你的收入較高，但仍然需要追求高收益。

由于是一個(gè)比較遠(yuǎn)的計(jì)劃，你可分為兩個(gè)階段，前期把“收益性”作為首要目標(biāo)，放棄“安全性”，多配權(quán)益資產(chǎn)；后期再根據(jù)前期的收益，重新構(gòu)建“不可能三角形”。

具體可以這樣，首先把時(shí)間節(jié)點(diǎn)定在8年后——孩子上小學(xué)，由于8年的時(shí)候，中間大概率會(huì)出現(xiàn)一個(gè)大牛市，可以按“2341”或者“2431”配置。

如果你的運(yùn)氣很好，在第三年就遇到了大牛市，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)有望，那就在牛市中漸漸放棄“收益性”，把“安全性”作為控制指標(biāo)，并越來(lái)越注重“流動(dòng)性”的時(shí)間節(jié)點(diǎn)管理，把配置變成“3421”，最后是“4321”，甚至在臨近節(jié)點(diǎn)前臨時(shí)變成更保守的“6211”。

如果投資不順利，5年后，你意識(shí)到目標(biāo)達(dá)成有一定難度，由于體制外私立教育是一個(gè)比較彈性的目標(biāo)，它不是一次性開(kāi)支，也不是一定要在小學(xué)就開(kāi)始，那就把目標(biāo)延后到小升初或更往后，繼續(xù)當(dāng)前的“不可能三角形”。

除此之外，未來(lái)的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃、出國(guó)移民計(jì)劃，等等有重大人生計(jì)劃的資產(chǎn)配置，都可以依照這個(gè)方案。

第四種人生：未來(lái)沒(méi)有明確的生活計(jì)劃，有多少錢(qián)辦多大事

沒(méi)有計(jì)劃，那可以直接放棄“流動(dòng)性”，接下來(lái)，就要考慮，你更想追求收益，還是更想追求安全性。

前面說(shuō)了“對(duì)投資不感興趣”的情況，如果你對(duì)投資感興趣，愿意投入時(shí)間，也有能力研究，那就可以把“收益性”作為第一目標(biāo)，把“安全性”作為控制指標(biāo)。

研究的方向，如果時(shí)間有限，可以研究基金，配置比例為“2521”，如果興趣很高，也可以研究股票，配置比例為“2251”。

如果投資了一段時(shí)間后，意識(shí)到自己是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏好比較低、見(jiàn)不得收益率忽上忽下的人，那就應(yīng)該反過(guò)來(lái)，把作“安全性”為第一目標(biāo)，把“收益性”作為控制指標(biāo)。

此時(shí)的最佳配置比例：40歲之前是“3421”，40歲之后是“4321”，這是因?yàn)椋?0歲之前，“收入資產(chǎn)比”高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，可以多配點(diǎn)基金。

你也許發(fā)現(xiàn)了，這幾種方案，40歲之后都是“4321”，那不是跟開(kāi)頭說(shuō)的平庸方案一樣嗎？

七、平衡、平穩(wěn)還是平庸

高凈值家庭的4321，跟一般人的4321看上去配置一樣，但在實(shí)際理財(cái)中，相差很大。

40%的固定收益部分，他們有銀行VIP特供產(chǎn)品，能找到靠譜的信托產(chǎn)品，所有產(chǎn)品收益都會(huì)比你高一個(gè)點(diǎn)以上；

30%的基金資產(chǎn)部分，他們才不會(huì)去買(mǎi)張坤葛蘭，他們的社交圈可以接觸并識(shí)別到頂級(jí)私募產(chǎn)品，同樣的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，收益至少比你高5個(gè)點(diǎn)；

20%的高波動(dòng)權(quán)益資產(chǎn)，他們不一定會(huì)放在股票上，而是有機(jī)會(huì)認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資、一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)，雖然風(fēng)險(xiǎn)不小，但資金量大可以分散投資。

資金量大，還可以找靠譜的專(zhuān)業(yè)人士打理?？傮w算下來(lái)，他們的4321比你的4321，每年穩(wěn)定高3～5個(gè)點(diǎn)收益。

所以4321對(duì)高凈值家庭而言是平衡，對(duì)大部分家庭而言就是平庸——對(duì)激進(jìn)的人太保守，對(duì)保守的人又太激進(jìn)。

用我們上一篇《如何用“不可能三角形”解決人生的一切難題》的觀點(diǎn)來(lái)說(shuō)：

三角形最具有穩(wěn)定性，但資源的約束，讓大部分人只是獲得低水平的穩(wěn)定性，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法達(dá)到滿(mǎn)意的水平，而通過(guò)不斷更換“放棄項(xiàng)”“首選項(xiàng)”，讓我們的產(chǎn)品、工作、人生獲得更高水平的“不可能三角形”，幫助我們走出這種低水平的“穩(wěn)定態(tài)”。