2009年6月24日，趙丹陽在紐約史密斯-沃倫斯凱牛排餐廳與股神巴菲特共進午餐。

2015年A股市場的殘酷，“私募教父”趙丹陽也折戟其中。

近日，赤子之心官網(wǎng)掛出了2016年致投資者的一封信，這位私募大佬交上的業(yè)績并不理想：國內兩只產品在2015年都悉數(shù)虧損。

“赤子之心2015年在宏觀的判斷上出現(xiàn)了一些失誤，總體表現(xiàn)不好，在此向投資者道歉。”在信的開端，趙丹陽即深感歉意。

兩只產品去年告負

A股市場專制各種不服，在“私募教父”“中國巴菲特午餐第一人”一系列光環(huán)下，趙丹陽逐漸走下神壇。

信中提到，趙丹陽投資A股的兩只產品，赤子之心價值集合資金信托計劃(中國)回報、赤子之心成長集合資金信托計劃(中國)回報，在2015年的收益率分別為-12.07%、-3.04%，跑輸同期上證指數(shù)9.41%的漲幅。

另一組數(shù)據(jù)來得更為殘酷，2015年股票型私募產品平均收益為35.50%，公募股票基金算術平均收益為46.62%，公募混合型基金為45.29%。

業(yè)績是硬道理，過去的1年，趙丹陽確實輸了。

猶記2014年趙丹陽重返A股市場的雄心壯志，當年1月投資A股產品成立。3月，其對英國《金融時報》表示，現(xiàn)在是投資中國的最佳時機。“改革將繼續(xù)推進，工資和消費能力都在增加...…它將奪回(在全球經濟中的)頭號地位。”

現(xiàn)在來看，2014年選擇回歸A股，確實抄了7年一輪牛市的底部，如果沒有2015年6月后的一場暴跌。

趙丹陽在這份信中并未公開持股情況以及倉位，不過從上市公司2015年三季報中，可以確定，至少在2015年三季末，趙丹陽持股萬華化學(600309)。

萬華生物2015年5月27日創(chuàng)出階段性最高29.99元/股，截至目前腰斬股價14.79元/股，比起很多股票，表現(xiàn)還算堅挺。

信中披露，上述兩只產品2014年成立至今的累計回報，分別為32.78%和25.90%，該封信的落款時間為2016年1月。此后A股市場再受重挫，1月至今已跌去近20%。

三大投資方向

這份信還闡述了趙丹陽2014年至今的投資思路。

“2014年，上證指數(shù)在2000點左右徘徊時，我們認為中國A股即將有一輪大型牛市。”趙丹陽說這一判斷基于三大理由，一、利率下行;二、混合所有制改革;三、資本市場的開放。

只是，“2015年在宏觀的判斷上出現(xiàn)了一些失誤。”趙丹陽并未解釋具體的失誤細節(jié)。

“我們目前策略是耐心等待。”趙丹陽表示，可能會在相當長一段時間內持有現(xiàn)金，直至這些公司估值回到合理PE區(qū)間。

信中透露了三個投資方向：具有產業(yè)升級能力的高端制造業(yè)、健康產業(yè)及消費類企業(yè)。

附：

親愛的投資者，您好：

若干年后，當我們回首，2015 年的中國股市是載入史冊的一年。

赤子之心 2015 年在宏觀的判斷上出現(xiàn)了一些失誤，總體表現(xiàn)不好，在此向投資者道歉。

海外產品：

2015 年赤子之心價值投資基金(香港)回報-8.15%，2003 年成立至今累計回報 1156.03%。

2015 年赤子之心自然選擇基金(香港)回報-2.39%，2009 年成立至今累計回報 121.34%。

國內產品：

2015 年華潤信托.赤子之心價值集合資金信托計劃(中國)回報-12.07%，2014 年成立至今累計回報 32.78%。

2015 年華潤信托.赤子之心成長集合資金信托計劃(中國)回報-3.04%*，2014 年成立至今累計回報 25.90%。

2014 年，上證指數(shù)在 2000 點左右徘徊時，我們認為中國 A 股即將有一輪大型牛市，當時對牛市的判斷有以下三個大前提：

一.利率下行

2014 年初，十年期國債利率為 4.7%，為 1997 年以來的最高值。銀行理財產品很多有 8-10%的回報，余額寶一度達到 6.7%的回報。當時我們認為隨著新一屆政府對房地產和地方政府債務的整治，利率將進入一輪大型降息周期。時至今日，十年期國債利率最低已降至 2.3%，創(chuàng)下歷史新低，中國也進入資產荒年代。利率的下行對過去兩年 A 股的上行起到巨大的推動作用。

二.混合所有制改革

2013 年，在十八屆三中全會之后，混合所有制改革新號角吹響，我們也為之振奮。但是，在過去的幾年中，由于中國經濟進入實質深度調整，改革的困難和阻力遠遠大于我們的想象，在這方面，必須承認我們當初的認識是不足的。我們相信，當經濟調整到一定時候，在全社會對于改革的必要達成共識后，改革的步伐會進一步加快。我們期盼這一天盡快到來。

三。資本市場的開放

2014 年初，我們認為牛市的第三個大前提是中國資本市場的全球化。滬港通的實行，人民幣加入 SDR，都是中國資本市場邁入全球的重要標志。我們相信未來中國在融入全球資本市場上會有更多的開放動作。

中國今天的經濟困難，是對過去十幾年高速增長所帶來的種種問題的深刻調整，改革需要更多時間，也需要更多的耐心。

我們在 A 股市場上已經挑選了一批具有產業(yè)升級能力的高端制造業(yè)、健康產業(yè)及消費類企業(yè)，但這批公司整體 P/E 偏貴。我們目前策略是耐心等待，可能會在相當長一段時間內持有現(xiàn)金，直至這些公司估值回到合理 P/E 區(qū)間。耐心的等待和長期持有現(xiàn)金對管理人和投資者來說都是極其不易之事。

赤子之心價值投資基金(香港)及赤子之心自然選擇基金(香港)繼續(xù)在全球范圍內投資。過去若干年里，我們投資過中國、美國、印度、越南、黃金、鈾礦等各類資產。我們將繼續(xù)在全球范圍內尋找合適的投資標的。

縱觀人類歷史，每個國家都有其興衰。16 世紀的葡萄牙，17 世紀的西班牙，18、19 世紀的大英帝國，20 世紀的美國。21 世紀我們相信將是亞洲的崛起。

2010 年，赤子之心開始投向全球，赤子之心投資哲學——全球歷史興衰體系在逐漸形成和完善中。未來，我們的投資將會從個股選擇逐漸轉向全球宏觀資產配置。隨著投資經驗的豐富，我們越來越認同資產配置決定了投資結果的 80%。

對于一個成功的投資者來說，什么時間在哪里做什么將會遠遠重要于勤奮努力。未來兩三年，赤子之心基金的表現(xiàn)將會顯現(xiàn)我們投資哲學的轉變。

祝投資者新年快樂，身體健康，萬事如意。