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本期投資提示：

1、青島按揭首付比下降，地產(chǎn)鏈有望再迎催化；家居行業(yè)估值降至底部，2023 年竣工確定性改善提振β；龍頭家居企業(yè)月度接單數(shù)據(jù)仍向好，對(duì)Q2 業(yè)績(jī)形成支撐新房、二手房成交周環(huán)比上升。1）新房成交：成交周環(huán)比：上周（5.27-6.2）34 個(gè)重點(diǎn)城市新房合計(jì)成交465.7 萬(wàn)平米，環(huán)比上升8.4%，較22 年周均成交420.1 萬(wàn)平米上升10.8%，較本年周均成交404.1 萬(wàn)平米上升15.2%。成交月同比：5 月34 城月成交同比上升9%，一二線(xiàn)同比上升18%、三四線(xiàn)同比下降35%。2）二手房成交：上周13 城周成交環(huán)比+1%，5月月成交同比+45%。上周（5.27-6.2）13 個(gè)重點(diǎn)城市二手房房合計(jì)成交130.3 萬(wàn)平米，環(huán)比上升0.8%；5 月截至上周累計(jì)成交545.3 萬(wàn)平米，較4 月同期環(huán)比下降10.5%，較去年5 月同期同比上升44.9%，其中當(dāng)月成交同比較4 月上升5pct；年初累計(jì)至今成交2816.9 萬(wàn)平米，同比上升47.8%。

青島按揭首付比下降，地產(chǎn)鏈有望再迎催化。6 月1 日，青島市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局、中國(guó)人民銀行青島市中心支行、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)青島監(jiān)管局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》。主要為調(diào)整青島非限購(gòu)區(qū)域購(gòu)房首付比例，同時(shí)包括優(yōu)化限售條件，支持剛需、改善需求等。目前青島市限購(gòu)區(qū)域?yàn)槭心稀⒗鲜斜?，其他區(qū)域均為不限購(gòu)區(qū)域。限售調(diào)整后變化：1、新建商品房出售條件由網(wǎng)簽滿(mǎn)5 年變更為網(wǎng)簽滿(mǎn)3 年，取證滿(mǎn)2 年；2、二手房出售條件由取證滿(mǎn)2 年變更為取證滿(mǎn)1 年。首付比例調(diào)整：1、限購(gòu)區(qū)域首付比例不變，首套最低30％、二套最低40％；2、非限購(gòu)區(qū)域首付比例首套最低調(diào)整為20％、二套最低調(diào)整為30％。鼓勵(lì)各區(qū)棚戶(hù)區(qū)和城中村改造征收補(bǔ)償貨幣安置，試點(diǎn)房票制度。

地產(chǎn)悲觀(guān)預(yù)期導(dǎo)致家居行業(yè)估值降至底部。前期新房及二手房成交數(shù)據(jù)環(huán)比走弱，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)，家居行業(yè)估值持續(xù)回調(diào)，截至6 月2 號(hào)，家居行業(yè)估值13.8 倍，2017 年以來(lái)1.9%分位；定制14.3 倍，2017 年以來(lái)1.2%分位；軟體12.7 倍，2017 年以來(lái)6.5%分位。

我們認(rèn)為，2023 年竣工確定性改善，對(duì)家居企業(yè)業(yè)績(jī)構(gòu)成保障。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，1-4 月住宅竣工面積1.74 億平方米，同比增長(zhǎng)19.2%，4 月單月3000 萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)28.3%（VS3 月+35.4%）。竣工受益于2022 年低基數(shù)、及保交樓持續(xù)推進(jìn)，出現(xiàn)明顯改善，預(yù)計(jì)2023年家居Beta 有望得到支撐，對(duì)家居企業(yè)業(yè)績(jī)支撐形成保障。目前家居零售消費(fèi)中，70-80%來(lái)自于新房，20-30%來(lái)自于二手房，2023 年竣工改善將帶動(dòng)整體新房裝修需求向上。從家居企業(yè)月度接單情況來(lái)看，3、4、5 月志邦家居、金牌廚柜、索菲亞、顧家家居等均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)以上的同比增長(zhǎng)，將逐步在Q2 季度業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，歐派家居受組織架構(gòu)調(diào)整影響，接單短期承壓。2023 年家居行業(yè)市場(chǎng)景氣度逐步修復(fù)，龍頭企業(yè)憑借前期多渠道、多品類(lèi)和多品牌拓展，修煉內(nèi)功強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力，行業(yè)復(fù)蘇期整合進(jìn)程加速。

中長(zhǎng)期來(lái)看，地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)趨向于平穩(wěn)，存量房翻新支撐家居行業(yè)擴(kuò)容；龍頭商業(yè)模式持續(xù)迭代，內(nèi)部管理架構(gòu)升級(jí)，對(duì)外進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化賦能，穩(wěn)固市場(chǎng)地位，整合空間廣闊。當(dāng)前估值已降至歷史低位，中長(zhǎng)期同樣具備估值性?xún)r(jià)比。

2、造紙：海外漿廠(chǎng)報(bào)價(jià)大幅回落，煤炭?jī)r(jià)格大幅下行，關(guān)注供求和競(jìng)爭(zhēng)格局更優(yōu)的造紙細(xì)分賽道，推薦：華旺科技、太陽(yáng)紙業(yè)

3、家居、衛(wèi)生巾品類(lèi)618 預(yù)售點(diǎn)評(píng)。家居：龍頭地位穩(wěn)固，功能性強(qiáng)、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度高的賽道表現(xiàn)更優(yōu)，如床墊；居民消費(fèi)力確有下滑趨勢(shì)，各品類(lèi)銷(xiāo)售均價(jià)均有不同程度下滑。衛(wèi)生巾品類(lèi)淘寶天貓預(yù)售期：自由點(diǎn)增速位列第一，看好百亞股份成長(zhǎng)性！

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)修復(fù)不及預(yù)期；地產(chǎn)改善不及預(yù)期。